引言

如前所述，实施“去杠杆”政策的目的是要让杠杆率过高的企业降低杠杆率，以防范债务比率过高给企业带来破产风险。但一味地降低负债水平并不可取，因为企业资本结构有一个最佳值，负债太多或太少对公司的发展都不利。通俗地说，去杠杆的同时，还要使企业能实现稳定发展，这两方面的兼顾才是实施“去杠杆”政策真正所要求的结果。

依据权衡理论，企业存在最优资本结构，负债程度是否恰当，需要在税盾利益和预期破产成本之间权衡。虽然负债增加能给企业带来税盾好处，但一旦超过最优资本结构下的负债规模，便会增加企业的财务拮据成本，增大破产风险。当负债率高于目标负债率时，债务产生的财务困境损失会高于债务税盾带来的收益，给企业经营状况带来负面影响，影响企业财务绩效发生变化。

蔡真和栾稀对利用相关数据对资产负债率与资 ……